Schmidt Directors' Dealings am deutschen Kapitalmarkt

Performance-Effekte von offenlegungspflichtigen Wertpapiergeschäften nach § 15a WpHG
1. Auflage 2010
ISBN: 978-3-8366-4406-8
Verlag: Bedey & Thoms Media eBook
Format: PDF
Kopierschutz: 0 - No protection

E-Book, Deutsch, 106 Seiten

Mit der Einführung des 4. Finanzmarktförderungsgesetzes besteht seit 2002 eine Offenlegungspflicht von Wertpapiergeschäften, die von Führungskräften mit den Wertpapieren ?ihres? Unternehmens durchgeführt werden. Diese Directors? Dealings können für den Kapitalmarkt von Interesse sein, da die Vermutung nahe liegt, dass Führungskräfte aufgrund ihrer Stellung im Unternehmen die künftige (Aktienkurs-)Entwicklung gut abschätzen können.
Diese Grundüberlegungen bildeten die Basis für das vorliegende Buch. Martin H. Schmidt untersucht, inwiefern Führungskräfte grundsätzlich mit den Wertpapiertransaktionen, die sie mit den Aktien ?ihres? Unternehmens tätigen, überproportionale Gewinne erzielen bzw. Verluste vermeiden können. In einem weiteren Schritt wird analysiert, ob außenstehende Anleger die veröffentlichten Aktiengeschäfte als Signal für die zukünftige Kursentwicklung nutzen können.
In der empirischen Studie werden 8.544 Aktientransaktionen im Zeitraum vom 01.07.2002 bis 31.05.2009 untersucht. Dabei misst der Autor die Performance der gehandelten Aktien bis zu einem halben Jahr nach der Transaktion bzw. der Veröffentlichung der Insidergeschäfte. Vervollständigt wird dieses Buch durch die Auswertung bereits bestehender Studien, die sich ebenfalls mit den Performance-Effekten der Wertpapiertransaktionen von Führungspersonen beschäftigt haben.

Autoren/Hrsg.

Schmidt, Martin H.

Inhaltsverzeichnis

1;Directors' Dealings am deutschen Kapitalmarkt. Performance-Effekte von offenlegungspflichtigen Wertpapiergeschäften nach § 15a WpHG;1
2;Inhaltsverzeichnis;3
3;Abkürzungsverzeichnis;6
4;Symbolverzeichnis;8
5;Darstellungsverzeichnis;9
6;1. Einführung;11
7;2. Grundlagen zur Offenlegungspflicht;13
7.1;2.1. Begriffsdefinitionen;13
7.2;2.2. Rechtliche Grundlagen;15
7.2.1;2.2.1. Einführung der Offenlegungspflicht;15
7.2.2;2.2.2. Veränderung der Offenlegungspflicht im Rahmen der europäischen Regelungen;17
7.2.3;2.2.3. Notwendigkeit einer Offenlegungspflicht für Direktors' Dealings;20
7.3;2.3. Theoretische und methodische Grundlagen;21
7.3.1;2.3.1. Beurteilung der Offenlegungspflicht im Hinblick auf die Informationseffizienzdes Kapitalmarktes;21
7.3.2;2.3.2. Beurteilung der Offenlegungspflicht im Kontext der Ereignisstudie;24
8;3. Analyse bisheriger empirischer Untersuchungen;30
8.1;3.1. Erkenntnisse in den USA;30
8.2;3.2. Studien in der Bundesrepublik Deutschland;32
8.2.1;3.2.1. Die Studie von Rau;33
8.2.2;3.2.2. Die Studie von Heidorn/Meyer/Pietrowiak;36
8.2.3;3.2.3. Die Studie von Tebroke/Wollin;37
8.2.4;3.2.4. Die Studie von Klinge/Seifert/Stehle;39
8.2.5;3.2.5. Die Studie von Betzer/Theissen;40
8.2.6;3.2.6. Die Studie von Stotz;41
8.2.7;3.2.7. Weitere empirische Studien;42
8.2.8;3.2.8. Zusammenfassung der Studien;42
9;4. Aufbau der eigenen empirischen Ereignisstudie;46
9.1;4.1. Sachliche und zeitliche Abgrenzung;46
9.1.1;4.1.1. Beschreibung der Untersuchungsziele;46
9.1.2;4.1.2. Aufstellung der Untersuchungszeiträume;47
9.2;4.2. Analyse der Überrenditen;49
9.2.1;4.2.1. Schätzung der erwarteten Renditen;49
9.2.2;4.2.2. Ermittlung der Überrenditen;50
9.2.3;4.2.3. Testen der statistischen Signifikanz;52
9.3;4.3. Formulierung der Hypothesen für die empirische Studie;54
9.3.1;4.3.1. Verbale Formulierung der Hypothesen;54
9.3.2;4.3.2. Statistische Formulierung der Hypothesen;58
10;5. Datenbasis der Ereignisstudie;60
10.1;5.1. Gewinnung und Selektion der Ausgangsdaten;60
10.1.1;5.1.1. Datenquellen für die Insiderhandelsdaten;60
10.1.2;5.1.2. Ermittlung der Kursdaten und Aktienrenditen;61
10.1.3;5.1.3. Selektion der Insidertransaktionen;61
10.2;5.2. Beschreibung des Datenbestandes;65
10.2.1;5.2.1. Verteilung des Handelsvolumens auf die Transaktionen;65
10.2.2;5.2.2. Aufteilung der Stellung der Meldenden auf die Transaktionen;66
10.2.3;5.2.3. Verteilung des Marktwertes auf die gemeldeten Transaktionen;68
10.2.4;5.2.4. Verzögerungen zwischen Transaktion und Veröffentlichung;69
10.2.5;5.2.5. Verhalten der Insider im Vergleich zur Marktentwicklung;72
11;6. Ergebnisse der empirischen Untersuchung;75
11.1;6.1. Performance-Effekte der Insidertransaktionen;75
11.1.1;6.1.1. Profitabilität aller gemeldeten Geschäfte;75
11.1.2;6.1.2. Profitabilität in Abhängigkeit der Unternehmensgröße;79
11.1.3;6.1.3. Profitabilität in Abhängigkeit der Stellung des Meldenden;82
11.1.4;6.1.4. Profitabilität in Abhängigkeit der Höhe des Umsatzes;85
11.1.5;6.1.5. Zusammenfassung;88
11.2;6.2. Performance-Effekte nach Bekanntgabe der Insidertransaktionen;89
11.2.1;6.2.1. Profitabilität aller gemeldeten Geschäfte;89
11.2.2;6.2.2. Profitabilität in Abhängigkeit verschiedener Faktoren;90
11.2.3;6.2.3. Zusammenfassung;91
12;7. Zusammenfassung und Ausblick;92
13;Anhang;95
14;Quellenverzeichnis;99