Albrecht / Maurer Investment- und Risikomanagement
3. überarbeitete und erweiterte Auflage 2008
ISBN: 978-3-7992-6410-5
Verlag: Schäffer-Poeschel Verlag
Format: PDF
Kopierschutz: Adobe DRM (»Systemvoraussetzungen)
Modelle, Methoden, Anwendungen
E-Book, Deutsch, 1061 Seiten, Format (B × H): 170 mm x 240 mm
ISBN: 978-3-7992-6410-5
Verlag: Schäffer-Poeschel Verlag
Format: PDF
Kopierschutz: Adobe DRM (»Systemvoraussetzungen)
Mit Hilfe vieler Beispiele und empirischer Fallstudien erörtert das Lehrbuch anschaulich institutionelle und methodische Grundlagen.
- Investments in Aktien
- Zinstitel
- Derivate
- Immobilieninvestments
- Internationale Portfolio-Diversifikation
- Value-at-Risk
- Futures, Optionen und Swaps in eigenen Kapiteln
Neu aufgenommen: Hedgefonds, Private Equity, Strukturierte Produkte, Fama/French-Modell, Black/Litterman-Verfahren, risikoadjustierte Performancemessung, operationelle Risiken.
"Dieses Buch bietet eine umfassende und fundierte Darstellung der modernen Methoden des Investment- und Risikomanagements. In zahlreichen Beispielen und Fallstudien wird die praktische Umsetzung der behandelten Konzepte illustriert. Neben einer eingehenden Erörterung institutioneller und methodischer Grundlagen des Asset Managements werden ausführlich Investments in Aktien, Zinstitel, Immobilien, Derivate und Alternative Assets behandelt. Kreditrisiken, Internationale Asset Allocation sowie Value at Risk runden die thematisch breit angelegte Darstellung ab."
Dr. Wolfgang Mansfeld, Mitglied des Vorstands Union Investment, Präsident Bundesverband für Investment und Asset Management (BVI)
"Das vorliegende Kompendium des Investment- und Risikomanagements stellt eine einzigartige Referenzquelle für alle diejenigen dar, die sich - ob in Theorie oder Praxis - mit dem Asset Management institutioneller Anleger beschäftigen. In der nunmehr dritten Auflage wurde dabei nochmals eine erhebliche Ausweitung des behandelten Materials sowohl im methodischen als auch hinsichtlich der dargestellten Anwendungsfelder vorgenommen"
Dr. Michael Renz, Mitglied Vorstand Zurich Gruppe Deutschland, Vorstand Deutsche Aktuarvereinigung e.V.
"Das vorliegende Lehrbuch bietet eine sehr breite und methodisch ausgezeichnet fundierte Darstellung des Investment- und Risikomanagements. Es handelt sich um ein Standardwerk für die Theorie und Praxis des modernen Asset Managements. In der dritten Neuauflage wird eine Vielzahl von aktuellen Themenstellungen wie Hedgefonds, strukturierte Produkte oder risikoadjustierte Performancemessung behandelt."
Dr. Peter König, Geschäftsführer Deutsche Vereinigung für Finanzanalyse und Asset Management (DVFA)
Zielgruppe
Studenten und Dozenten der Bankbetriebslehre, Finanzierung und Wirtschaftsmathematik; Aktuare in der Ausbildung; Finanzanalysten/Portfolio- und Assetmanager in der Weiterbildung
Autoren/Hrsg.
Fachgebiete
Weitere Infos & Material
1;Vorwort zur dritten Auflage;6
2;Vorwort zur 2. Auflage;8
3;Vorwort zur 1. Auflage;10
4;Inhaltsübersicht;12
5;Inhaltsverzeichnis;14
6;Teil I: Institutionelle und methodische Grundlagen;28
6.1;1 Allgemeine Grundlagen des Investmentund Risikomanagements;30
6.1.1;1.1 Einführung;30
6.1.1.1;1.1.1 Vorbemerkungen und Abgrenzungen;30
6.1.1.2;1.1.2 Zum Aufbau des Buches;31
6.1.2;1.2 Teilnehmer an den Finanzmärkten;32
6.1.2.1;1.2.1 Kapitalsuchende und -nachfragende Wirtschaftssubjekte;32
6.1.2.2;1.2.2 Finanzintermediäre versus Endnutzer;39
6.1.2.3;1.2.3 Differenzierung hinsichtlich Transaktionsmotiven;41
6.1.3;1.3 Charakterisierung von Finanzmärkten;42
6.1.3.1;1.3.1 Grundsätzliche Abgrenzungen;42
6.1.3.2;1.3.2 Terminmärkte;44
6.1.4;1.4 Charakterisierung von Finanztiteln;49
6.1.4.1;1.4.1 Allgemeine Abgrenzungen;49
6.1.4.2;1.4.2 Aktien;50
6.1.4.3;1.4.3 Gläubigertitel;52
6.1.4.3.1;1.4.3.1 Vorbemerkungen;52
6.1.4.3.2;1.4.3.2 Wertpapierrechtliche Verbriefung;53
6.1.4.3.3;1.4.3.3 Zinszahlungsmodalitäten;54
6.1.4.3.4;1.4.3.4 Tilgungsmodalitäten;55
6.1.4.3.5;1.4.3.5 Einteilung nach Emittenten;56
6.1.4.3.6;1.4.3.6 Währungskomponente;58
6.1.4.3.7;1.4.3.7 Laufzeit;58
6.1.4.4;1.4.4 Anteile an Investmentfonds;60
6.1.4.5;1.4.5 Forwards und Futures;63
6.1.4.6;1.4.6 Optionen;66
6.1.4.7;1.4.7 Swaps;69
6.1.4.8;1.4.8 Zertifikate;73
6.1.5;1.5 Strukturierung des Investmentprozesses;76
6.1.6;1.6 Elemente eines quantitativen Investmentund Risikomanagements;78
6.1.7;1.7 Literaturhinweise und Ausblick;79
6.1.8;Anhang: Referenzzinssätze für variable Zinszahlungen;80
6.1.9;Literatur zu Kapitel 1;81
6.2;2 Charakterisierung von Investments unter Sicherheit;82
6.2.1;2.1 Einführung;82
6.2.2;2.2 Grundlagen der Investitionsrechnung;82
6.2.2.1;2.2.1 Zinsund Diskontrechnung;82
6.2.2.2;2.2.2 Barwertund Endwertberechnung;89
6.2.3;2.3 Renditebestimmung von Investitionen;91
6.2.3.1;2.3.1 Die Bedeutung von Renditen im Investmentmanagement;91
6.2.3.2;2.3.2 Rendite einer einperiodigen Investition;92
6.2.3.3;2.3.3 Gesamtrendite, Durchschnittsrendite und annualisierte Rendite einer endfälligen Investition;94
6.2.3.4;2.3.4 Allgemeine Renditekonzeptionen für mehrperiodige Investitionen;98
6.2.3.4.1;2.3.4.1 Vorbemerkung;98
6.2.3.4.2;2.3.4.2 Durchschnittliche Rendite;99
6.2.3.4.3;2.3.4.3 Interne Rendite;100
6.2.3.4.4;2.3.4.4 Modifi zierter interner Zinsfuß;101
6.2.3.5;2.3.5 Inflationsbereinigte Rendite;102
6.2.4;2.4 Grundlagen der Erfolgsanalyse von Fondsinvestments;103
6.2.4.1;2.4.1 Vorbemerkungen;103
6.2.4.2;2.4.2 Renditemessung eines Fondsinvestments ( Performancemessung);104
6.2.4.2.1;2.4.2.1 Ein allgemeines Zahlungsmodell;104
6.2.4.2.2;2.4.2.2 Zeitgewichtete Rendite eines Fondsinvestments;105
6.2.4.2.3;2.4.2.3 Rendite nach dem Anteilswertkonzept ( BVI-Methode);106
6.2.4.2.4;2.4.2.4 Kapitalgewichtete Rendite eines Fondsinvestments;108
6.2.4.2.5;2.4.2.5 Fallstudie zur Ex post-Erfolgsmessung eines Fondsinvestments;111
6.2.4.3;2.4.3 Relative Performancemessung;113
6.2.4.3.1;2.4.3.1 Festlegung einer Benchmark;113
6.2.4.3.2;2.4.3.2 Aktiver versus passiver Investmentstil;114
6.2.4.4;2.4.4 Renditeorientierte Performanceattribution;115
6.2.4.4.1;2.4.4.1 Problemstellung;115
6.2.4.4.2;2.4.4.2 Der additive Ansatz zur Performanceattribution;116
6.2.4.4.3;2.4.4.3 Der multiplikative Ansatz zur Performanceattribution;119
6.2.4.4.4;2.4.4.4 Kritische Würdigung der Ansätze zur Performanceattribution;120
6.2.5;2.5 Literaturhinweise und Ausblick;121
6.2.6;Anhang 2A: Beweis zum Verhältnis von arithmetischer und geometrischer Durchschnittsrendite;121
6.2.7;Anhang 2B: Die »Einzigartigkeit« der zeitgewichteten Rendite;122
6.2.8;Anhang 2C: Ein Unmöglichkeitstheorem;123
6.2.9;Anhang 2D: Konstruktionsprinzipien von Investmentindizes;123
6.2.9.1;Selektion und Gewichtung der im Index einbezogenen Finanztitel;124
6.2.9.2;Wahl der Indexformel;124
6.2.9.3;Indexkorrekturen;125
6.3;Übungsaufgaben zu Kapitel 2;127
6.3.1;Literatur zu Kapitel 2;128
6.4;3 Charakterisierung von Investments unter Risiko I: Einperiodenmodelle;130
6.4.1;3.1 Einführung;130
6.4.2;3.2 Charakterisierung von Zufallsvariablen: Verteilungsfunktion, Dichte, Momente;130
6.4.3;3.3 Ausgewählte Verteilungen;134
6.4.3.1;3.3.1 Normalverteilung;134
6.4.3.2;3.3.2 Lognormalverteilung;136
6.4.4;3.4 Interdependenzen, Summen und Produkte von Zufallsgrößen;138
6.4.5;3.5 Fallstudie: Analyse der Zufallsgesetzmäßigkeit von Aktienund Bondindizes;143
6.4.6;3.6 Verteilungsbasierte Risikomaße;147
6.4.6.1;3.6.1 Vorbemerkungen;147
6.4.6.2;3.6.2 Volatilitätsmaße;148
6.4.6.3;3.6.3 Shortfallrisikomaße;150
6.4.6.4;3.6.4 Quantile als Risikomaße;154
6.4.6.5;3.6.5 Der Value at Risk;157
6.4.6.6;3.6.6 Conditional Value at Risk;160
6.4.6.7;3.6.7 Stress-Risikomaße;162
6.4.7;3.7 Fallstudie: Wahrscheinliche Mindestrendite und Worst Case-Durchschnittsrendite bei Aktien-/Renteninvestments;163
6.4.8;3.8 Zufallsabhängige Durchschnittsrenditen;164
6.4.9;3.9 Fallstudie: Langfristige Shortfallrisiken eines Aktieninvestments;167
6.4.10;3.10 Welches ist die »richtige« Renditeverteilung?;172
6.4.11;3.11 Literaturhinweise und Ausblick;173
6.4.12;Anhang 3A: Multivariate Normalund Lognormalverteilung;174
6.4.13;Anhang 3B: Momententests auf Normalverteilung, insbesondere Jarque-Bera-Test;175
6.4.14;Anhang 3C: Allgemeiner Ansatz zur Fundierung von Shortfallrisikomaßen;176
6.4.14.1;3C.1 Vorüberlegungen;176
6.4.14.2;3C.2 Shortfallrisikomaße zur Messung des Verlustpotenzials einer Zufallsgröße;177
6.4.14.3;3C.3 Berechnung partieller Momente bei Verteilungsannahmen;179
6.4.14.4;3C.4 Beispiele: Lower Partial Moments für Normalund Lognormalverteilung;180
6.4.15;Anhang 3D: Bedingte Wahrscheinlichkeit und bedingter Erwartungswert;181
6.4.16;Anhang 3E: Technische Grundlagen der Fallstudie 3.8;182
6.4.17;Übungsaufgaben zu Kapitel 3;184
6.4.18;Literatur zu Kapitel 3;186
6.5;4 Charakterisierung von Investments unter Risiko II: Mehrperiodenmodelle;188
6.5.1;4.1 Einführung;188
6.5.2;4.2 Modelle in diskreter Zeit;189
6.5.2.1;4.2.1 Martingale;189
6.5.2.2;4.2.2 Random Walks und Binomialgitterprozesse;191
6.5.2.3;4.2.3 AR(1)-Prozesse;196
6.5.3;4.3 Zeitstetige Modelle;197
6.5.3.1;4.3.1 Wienerprozess (Brownsche Bewegung);197
6.5.3.2;4.3.2 Diffusionsprozesse und Lemma von Itô;199
6.5.3.3;4.3.3 Die geometrische Brownsche Bewegung;202
6.5.3.4;4.3.4 Ornstein/Uhlenbeck-Prozess;207
6.5.3.5;4.3.5 Quadratwurzel-Prozesse;209
6.5.3.6;4.3.6 Numerische Approximation von Diffusionsprozessen;211
6.5.4;4.4 Fallstudie: Langfristige Shortfallrisiken eines DAX-Investmentsparplans;213
6.5.5;4.5 Literaturhinweise und Ausblick;217
6.5.6;Anhang 4A: Bedingte Verteilung und bedingte Erwartung;218
6.5.7;Anhang 4B: Stochastische Integration bezüglich des Standard-Wienerprozesses (Itô-Integral);220
6.5.8;Anhang 4C: Stochastische Differentiale; Satz von Itô;222
6.5.9;Anhang 4D: Verteilung des CIR-Prozesses;223
6.5.10;Anhang 4E: Mehrdimensionale Geometrische Brownsche Bewegung;223
6.6;Übungsaufgaben zu Kapitel 4;227
6.6.1;Literatur zu Kapitel 4;229
6.7;5 Grundlagen der Bewertung von Investments unter Risiko;232
6.7.1;5.1 Einführung;232
6.7.2;5.2 Individualbewertung;233
6.7.2.1;5.2.1 Vorbemerkungen;233
6.7.2.2;5.2.2 Risiko/Wert-Modelle;236
6.7.3;5.3 Marktbewertung;240
6.7.3.1;5.3.1 Vorbemerkungen;240
6.7.3.2;5.3.2 Bewertung in arbitragefreien Märkten: Einperiodiger State Space-Markt;241
6.7.3.2.1;5.3.2.1 Grundlagen;241
6.7.3.2.1.1;5.3.2.1 Grundlagen;241
6.7.3.2.2;5.3.2.2 Systematisierung von Arbitragefreiheitsbedingungen;242
6.7.3.2.2.1;5.3.2.2 Systematisierung von Arbitragefreiheitsbedingungen;242
6.7.3.2.3;5.3.2.3 Charakterisierung arbitragefreier State Space-Märkte;245
6.7.3.2.3.1;5.3.2.3 Charakterisierung arbitragefreier State Space-Märkte;245
6.7.3.2.4;5.3.2.4 Preisbildung auf arbitragefreien State Space-Märkten: Pseudo-risikoneutrale Bewertung;246
6.7.3.2.4.1;5.3.2.4 Preisbildung auf arbitragefreien State Space-Märkten: Pseudo-risikoneutrale Bewertung;246
6.7.3.3;5.3.3 Bewertung in arbitragefreien Märkten II: Mehrperiodiger State Space-Markt;252
6.7.3.3.1;5.3.3.1 Grundlagen;252
6.7.3.3.1.1;5.3.3.1 Grundlagen;252
6.7.3.3.2;5.3.3.2 Handelsstrategien;252
6.7.3.3.2.1;5.3.3.2 Handelsstrategien;252
6.7.3.3.3;5.3.3.3 Arbitragefreiheit und pseudo-risikoneutrale Bewertung: Fundamental Theorem of Asset Pricing;254
6.7.3.3.3.1;5.3.3.3 Arbitragefreiheit und pseudo-risikoneutrale Bewertung: Fundamental Theorem of Asset Pricing;254
6.7.4;5.4 Literaturhinweise und Ausblick;259
6.7.5;Anhang 5A: Arbitragefreiheit und stochastische Dominanz erster Ordnung;261
6.7.6;Anhang 5B: Martingal-Pricing: Anmerkungen zum allgemeinen Fall;261
6.7.7;Anhang 5C: Satz von Girsanov, State Price Deflator;264
6.7.8;Anhang 5D: Black/Scholes-Finanzmarkt;265
6.7.9;Anhang 5E: Numerairewechsel;268
6.7.10;Übungsaufgaben zu Kapitel 5;268
6.7.11;Literatur zu Kapitel 5;271
6.7.11.1;Literatur zu Kapitel 5.2;271
6.7.11.2;Literatur zu Kapitel 5.3;271
7;Teil II: Investment- und Risikomanagement primärer Finanztitel
;274
7.1;6 Aktieninvestments: Grundlagen;276
7.1.1;6.1 Einführung;276
7.1.2;6.2 Bewertung von Aktien auf der Titelebene: Dividendendiskontierungsmodelle;277
7.1.2.1;6.2.1 Vorbemerkungen;277
7.1.2.2;6.2.2 Wachstumsmodelle;278
7.1.2.3;6.2.3 Statistisch-ökonometrische Fundamentalmodelle;283
7.1.2.4;6.2.4 Konsequenzen für die Investmentpraxis;283
7.1.3;6.3 Optimale Selektion eines Aktienportfolios: Portfoliotheorie;284
7.1.3.1;6.3.1 Vorbemerkungen;284
7.1.3.2;6.3.2 Markowitz-Diversifikation;285
7.1.3.2.1;6.3.2.1 Vorbemerkungen;285
7.1.3.2.2;6.3.2.2 Analyse des Zwei-Titel-Falls;286
7.1.3.2.3;6.3.2.3 Analyse des allgemeinen Falls;296
7.1.3.3;6.3.3 Markowitz-Effizienz;297
7.1.3.3.1;6.3.3.1 Vorbemerkungen;297
7.1.3.3.2;6.3.3.2 Analyse des allgemeinen Falles;298
7.1.3.4;6.3.4 Selektion eines optimalen Portfolios;304
7.1.3.4.1;6.3.4.1 Vorbemerkungen;304
7.1.3.4.2;6.3.4.2 Portfolioselektion auf der Basis des Safety first-Ansatzes;308
7.1.3.4.2.1;6.3.4.2 Portfolioselektion auf der Basis des Safety first-Ansatzes;308
7.1.3.4.3;6.3.4.2.2 Portfoliooptimierung unter Shortfallrestriktionen;314
7.1.3.5;6.3.5 Anwendungsaspekte der Portfolioselektion;320
7.1.3.5.1;6.3.5.1 Inputdaten;320
7.1.3.5.2;6.3.5.2 Probleme der Markowitzoptimierung;321
7.1.3.5.3;6.3.5.3 Indexmodelle;322
7.1.3.5.4;6.3.5.4 Portfoliooptimierung unter realen Bedingungen;324
7.1.4;6.4 Bewertung von Aktien im Kapitalmarktgleichgewicht Capital Asset Pricing-Modell;324
7.1.4.1;6.4.1 Marktindexmodell;324
7.1.4.1.1;6.4.1.1 Eigenschaften des Marktindexmodells;324
7.1.4.1.2;6.4.1.2 Schätzung des Betafaktors;326
7.1.4.2;6.4.2 Portfoliotheorie bei Einführung einer sicheren An lage;330
7.1.4.3;6.4.3 Capital Asset Pricing-Modell (CAPM);334
7.1.4.3.1;6.4.3.1 Vorbemerkungen;334
7.1.4.3.2;6.4.3.2 Prämissen und Basisresultat des CAPM;335
7.1.4.3.3;6.4.3.3 Die Kapitalmarktlinie: Charakterisierung optimaler Portfolios;336
7.1.4.3.4;6.4.3.4 Die Wertpapiermarktlinie: Charakterisierung beliebiger Portfolios;337
7.1.4.3.5;6.4.3.5 Gleichgewichtspreis eines beliebigen Portfolios;340
7.1.5;6.5 Risikoadjustierte Performancemessung;341
7.1.5.1;6.5.1 Vorbemerkungen;341
7.1.5.2;6.5.2 Sharpe Ratio;341
7.1.5.3;6.5.3 Modigliani/Modigliani-Leveragerendite;343
7.1.5.4;6.5.4 Jensen-Index;345
7.1.5.5;6.5.5 Treynor-Index;346
7.1.5.6;6.5.6 Zusammenhänge zwischen Sharpe Ratio, Jensen-Index und Treynor-Index;347
7.1.5.7;6.5.7 Wahrscheinliche Mindestrendite als risikoadjustiertes Performancemaß;347
7.1.6;6.6 CAPM: Empirische Validität und grundlegende Verallgemeinerungen;348
7.1.6.1;6.6.1 Empirische Validität des CAPM;348
7.1.6.2;6.6.2 Das Dreifaktormodell nach Fama/French und das Vierfaktormodell nach Carhart;349
7.1.7;6.6 Literaturhinweise und Ausblick;353
7.1.8;Anhang 6A: Formale Analyse des Portfoliooptimierungsproblems;354
7.1.8.1;Anhang 6A.1 Formulierung des Portfoliomodells in Matrixschreibweise;354
7.1.8.2;Anhang 6A.2 Analytik des effizienten Randes;355
7.1.9;Anhang 6B: Formale Analyse des CAPM;359
7.1.10;Anhang 6C: Referenzpunktbezogene risikoadjustierte Performancemessung;362
7.1.11;Übungsaufgaben zu Kapitel 6;366
7.1.12;Literatur zu Kapitel 6;370
7.1.12.1;Literatur zu Abschnitt 6.2;370
7.1.12.2;Literatur zu den Abschnitten 6.3–6.5;371
7.1.12.3;Literatur zu Abschnitt 6.6;372
7.2;7 Aktieninvestments: Vertiefung;374
7.2.1;7.1 Einführung;374
7.2.2;7.2 Portfolioselektion mit Shortfallrisikomaßen;374
7.2.2.1;7.2.1 Vorbemerkungen;374
7.2.2.2;7.2.2 Erwartungswert/Lower-Partial-Moment-Optimierung;376
7.2.2.3;7.2.3 Empirische Ergebnisse;378
7.2.2.4;7.2.4 Weitere Anwendungen des Erwartungswert/Lower-PartialMoment-Ansatzes;379
7.2.3;7.3 Multifaktormodelle und Arbitrage-Pricing-Theorie;380
7.2.3.1;7.3.1 Vorbemerkungen;380
7.2.3.2;7.3.2 Formale Spezifikation von Multifaktormodellen;381
7.2.3.3;7.3.3 Arbitrage-Pricing-Theorie (APT);382
7.2.3.4;7.3.4 Identifikation von Faktormodellen;385
7.2.3.4.1;7.3.4.1 Statistische Ansätze der Identifikation;385
7.2.3.4.2;7.3.4.2 Beispiele identifizierter Faktoren;387
7.2.3.5;7.3.5 Anwendungen von Faktormodellen im Investmentmanagement;389
7.2.3.5.1;7.3.5.1 Vorüberlegungen;389
7.2.3.5.2;7.3.5.2 Rendite/Risiko-Positionierungen;390
7.2.3.5.3;7.3.5.3 Der Information-Ratio;396
7.2.3.5.4;7.3.5.4 Betaprediktion;397
7.2.3.5.5;7.3.5.5 Portfoliooptimierung;398
7.2.3.5.6;7.3.5.6 Performanceanalyse;400
7.2.3.6;7.3.6 Fallstudie: Ein makroökonomisches Multifaktormodell für deutsche Versicherungsaktien;403
7.2.3.6.1;7.3.6.1 Datenbasis und Untersuchungsdesign;403
7.2.3.6.2;7.3.6.2 Erklärungskraft des Modells;407
7.2.3.6.3;7.3.6.3 Bedeutung einzelner Faktoren;409
7.2.3.6.4;7.3.6.4 Prognose der Risikoprämien;412
7.2.3.7;7.3.7 Fallstudie: Ein fundamentales Multifaktormodell für europäische Aktienportfolios;413
7.2.3.7.1;7.3.7.1 Datenbasis und Untersuchungsdesign;413
7.2.3.7.2;7.3.7.2 Identifikation des Multifaktormodells;415
7.2.3.7.3;7.3.7.3 Ergebnisse;417
7.2.4;7.4 Literaturhinweise und Ausblick;421
7.2.5;Anhang 7A: Formale Analyse der E/LPM-Optimierung;422
7.2.6;Anhang 7B: Co-Lower-Partial-Moments;423
7.2.7;Anhang 7C: Matrixstruktur von Multifaktormodellen;424
7.2.8;Anhang 7D: Exakte APT-Preisgleichung für Wertpapierrenditen ohne idiosynkratische Risiken;426
7.2.9;Anhang 7E: Exakte APT-Preisgleichung im Rahmen eines Gleichgewichts-APT-Ansatzes;427
7.2.10;Übungsaufgaben zu Kapitel 7;429
7.2.11;Literatur zu Kapitel 7;430
7.2.11.1;Literatur zu Abschnitt 7.2;430
7.2.11.2;Literatur zu Abschnitt 7.3;431
7.3;8 Investments in Zinstitel: Grundlagen;434
7.3.1;8.1 Einführung;434
7.3.2;8.2 Renditebestimmung von Zinstiteln;437
7.3.2.1;8.2.1 Überblick;437
7.3.2.2;8.2.2 Laufende Rendite;438
7.3.2.3;8.2.3 Durchschnittsrendite;439
7.3.2.4;8.2.4 Interne Rendite;440
7.3.2.5;8.2.5 Weitere Konzepte zur Rentabilitätsmessung;444
7.3.2.6;8.2.6 Zur Problematik der Verwendung von Renditen als Selektionskriterium: Total Return-Analyse;446
7.3.3;8.3 Charakterisierung des Zinsgefüges;447
7.3.3.1;8.3.1 Vorbemerkungen;447
7.3.3.2;8.3.2 Renditestruktur;447
7.3.3.3;8.3.3 Zins und Diskontstruktur;450
7.3.3.4;8.3.4 Implizite Terminzinssätze;454
7.3.4;8.4 Charakterisierung des Preisgefüges;457
7.3.4.1;8.4.1 Flache Zinsstruktur;457
7.3.4.2;8.4.2 Allgemeine Zinsstruktur;460
7.3.4.3;8.4.3 Einsatz von Faktormodellen zur Erklärung von Zinsspreads;464
7.3.5;8.5 Analyse des Zinsänderungsrisikos;465
7.3.5.1;8.5.1 Vorüberlegungen;465
7.3.5.2;8.5.2 Analyse des Zinsänderungsrisikos bei flacher Zinsstruktur;467
7.3.5.2.1;8.5.2.1 Grundlagen;467
7.3.5.2.2;8.5.2.2 Kennzahlen zur Zinssensitivität des Barwertes
;469
7.3.5.2.3;8.5.2.3 Zinssensitivität des Endwertes
;481
7.3.5.2.4;8.5.2.4 Zur Bedeutung elementarer Durationsanalysen;483
7.3.6;8.6 Management von Bondportfolios;485
7.3.6.1;8.6.1 Vorbemerkungen;485
7.3.6.2;8.6.2 Matchingund Immunisierungsstrategien;486
7.3.6.2.1;8.6.2.1 Problemstellung;486
7.3.6.2.2;8.6.2.2 Cashflow Matching;486
7.3.6.2.3;8.6.2.3 Duration Matching;490
7.3.6.2.4;8.6.2.4 Duration Gap-Analyse;496
7.3.7;8.7 Literaturhinweise und Ausblick;497
7.3.8;Anhang 8A: Ökonomische Theorien der Zinsstruktur;498
7.3.9;Anhang 8B: Verfahren zur Identifikation von Zinsstrukturen;501
7.3.10;Anhang 8C: Dirty-Preise von Kuponbonds;507
7.3.11;Anhang 8D: Das Durationsfenster;508
7.3.12;Anhang 8E: Immunisierungsbedingungen bei mehrfachen Verpflichtungen;510
7.4;Anhang 8F: Kassaund Forward-LIBoR; Bewertung variabel verzinslicher Anleihen;511
7.4.1;Übungsaufgaben zu Kapitel 8;514
7.4.2;Literatur zu Kapitel 8;515
7.5;9 Investments in Zinstitel: Vertiefung;518
7.5.1;9.1 Einführung;518
7.5.2;9.2 Analyse des Zinsänderungsrisikos bei nicht-flacher Zinsstruktur;519
7.5.2.1;9.2.1 Single Factor-Durationsmodelle;519
7.5.2.1.1;9.2.1.1 Fisher/Weil-Ansatz zur Immunisierung gegen additive Shifts;519
7.5.2.1.2;9.2.1.2 M2: Kontrolle des Twist-Risikos;523
7.5.2.2;9.2.2 Erklärung von Zinsstrukturbewegungen durch statistische Faktormodelle;524
7.5.2.3;9.2.3 Key Rate-Duration;531
7.5.2.3.1;9.2.3.1 Die Basiskonzeption;531
7.5.2.3.2;9.2.3.2 Key Rate-Duration und Faktormodelle;535
7.5.3;9.3 Arbitragefreie Modelle der Zinsstruktur im zeitstetigen Fall;536
7.5.3.1;9.3.1 Vorbemerkungen;536
7.5.3.2;9.3.2 Einfaktormodelle der Zinsintensität;538
7.5.3.2.1;9.3.2.1 Grundsätzliche Vorgehensweise und strukturelle Ergebnisse;538
7.5.3.2.2;9.3.2.2 Das Vasicek-Modell;542
7.5.3.2.3;9.3.2.3 Das einfaktorielle Cox/Ingersoll/Ross-Modell;542
7.5.3.2.4;9.3.2.4 Verallgemeinerte einfaktorielle Modelle;543
7.5.3.2.5;9.3.2.5 Anpassung an die bestehende Zinsstruktur durch den Invertierungsansatz nach Hull/White;544
7.5.3.2.6;9.3.2.6 Exkurs: Zeitstetige Varianten zeitdiskreter arbitragefreier Zinsstruktur modelle;545
7.5.3.2.7;9.3.2.7 Anmerkung zur empirischen Identifikation von Zinsintensitätsmodellen;546
7.5.3.3;9.3.3 Multifaktormodelle der Zinsstruktur;546
7.5.3.4;9.3.4 Welches Zinsstrukturmodell sollte man wählen?;547
7.5.4;9.4 Literaturhinweise und Ausblick;550
7.5.5;Anhang 9A: Single Factor-Durationsmodelle im allgemeinen Fall;551
7.5.6;Anhang 9B: Basisbeziehungen zwischen Zerobondpreisen Spot Rates, Zinsintensität, Forward Rates und Forwardintensität;554
7.5.7;Anhang 9C: Arbitragefreie Zerobondpreise bei Vorgabe der Zinsintensität: Der Hedge Portfolio-Ansatz;555
7.5.8;Anhang 9D: Zinsstrukturmodelle und Martingal-Pricing;558
7.5.9;Anhang 9E: Affine Zinsstrukturen;560
7.5.10;Anhang 9F: Statistische Identifikation und Simulation des CIR-Modells;566
7.5.11;Anhang 9G: Multifaktormodelle der Zinsstruktur;568
7.5.11.1;9G.1 Das allgemeine zeithomogene affine Modell;568
7.5.11.2;9G.2 Das verallgemeinerte Vasicek-Modell;571
7.5.11.3;9G.3 Das verallgemeinerte CIR-Modell;571
7.5.11.4;9G.4 Empirische Ergebnisse;572
7.5.12;Anhang 9H: Skizzierung des Ansatzes von Heath/ Jarrow/Morton;573
7.5.13;Übungsaufgaben zu Kapitel 9;575
7.5.14;Literatur zu Kapitel 9;577
7.5.14.1;Literatur zu Abschnitt 9.1;577
7.5.14.2;Literatur zu Abschnitt 9.2.1;578
7.5.14.3;Literatur zu Abschnitt 9.2.2;578
7.5.14.4;Literatur zu Abschnitt 9.2.3;579
7.5.14.5;Literatur zu Abschnitt 9.3;579
8;Teil III: Investment- und Risikomanagement mit derivativen Finanztiteln
;582
8.1;10 Forwards und Futures;584
8.1.1;10.1 Einführung;584
8.1.2;10.2 Basispositionen;584
8.1.2.1;10.2.1 Forwards;584
8.1.2.2;10.2.2 Futures;586
8.1.3;10.3 Preisbildung: der Cost of Carry-Ansatz;590
8.1.3.1;10.3.1 Allgemeine Überlegungen;590
8.1.3.1.1;10.3.1.1 Einkommensfreies Basisobjekt;590
8.1.3.1.2;10.3.1.2 Basisob jekt mit deter miniertem Einkommen;595
8.1.3.2;10.3.2 Wert eines Forwardkontrakts;596
8.1.3.3;10.3.3 Preisbildung bei Aktienindexfutures;597
8.1.3.4;10.3.4 Preisbildung bei Geldmarktfutures;598
8.1.3.5;10.3.5 Preisbildung bei Zinsfutures;599
8.1.3.6;10.3.6 Preisbildung bei Devisenforwards;602
8.1.4;10.4 Hedgen mit Futureskontrakten;602
8.1.4.1;10.4.1 Vorüberlegungen;602
8.1.4.2;10.4.2 Allgemeine Hedgeanalyse;605
8.1.4.2.1;10.4.2.1 Analyse der Hedgeposition;605
8.1.4.2.2;10.4.2.2 Varianzminimales Hedge;606
8.1.4.2.3;10.4.2.3 Nutzenmaximales Hedge;609
8.1.4.2.4;10.4.2.4 Portfoliotheoretischer Ansatz;610
8.1.4.2.5;10.4.2.5 Hedging mit Aktienindexfutures;610
8.1.4.2.6;10.4.2.6 Hedging mit Zinsfutures;613
8.1.4.3;10.4.3 Tailing the Hedge;615
8.1.5;10.5 Literaturhinweise und Ausblick;616
8.1.6;Anhang 10A: Marginsystem bei Futurekontrakten;616
8.1.7;Anhang 10B: Identität von Forwardund Futurespreisen bei flacher Zinsstrukturkurve;619
8.1.8;Anhang 10C: Futureprodukte der Eurex34;620
8.1.8.1;10C.1 Aktienindexfutures35;620
8.1.8.2;10C.2 Geldmarktfutures;621
8.1.8.3;10C.3 Zinsfutures37;622
8.1.9;Anhang 10D: Die Cheapest to Deliver (CTD)-Anleihe;623
8.1.10;Anhang 10E: Statistische Ansätze zur Bestimmung des varianzminimalen Hedges;629
8.1.11;Anhang 10F: Risikoneutrale Futurepreise und Forward/ Future-Spread bei stochastischem Zins;631
8.1.12;Anhang 10G: Forward Rate Agreements;634
8.1.13;Übungsaufgaben zu Kapitel 10;635
8.1.14;Literatur zu Kapitel 10;637
8.2;11 Optionen;640
8.2.1;11.1 Einführung;640
8.2.2;11.2 Basispositionen von Optionskontrakten;640
8.2.3;11.3 Bewertung von Optionen2 (Optionspreistheorie);644
8.2.3.1;11.3.1 Vorbemerkungen;644
8.2.3.2;11.3.2 Arbitragefreie Wertgrenzen für Optionen;646
8.2.3.3;11.3.3 Optionsbewertung in diskreter Zeit: das Binomialmodell;649
8.2.3.3.1;11.3.3.1 Der Einperiodenfall;649
8.2.3.3.2;11.3.3.2 Der Mehrperiodenfall;652
8.2.3.3.3;11.3.3.3 Die Black/Scholes-Formel als Limes des binomialen Optionspreises;660
8.2.3.4;11.3.4 Optionspreistheorie im zeitstetigen Fall: Das Black/Scholes-Modell;662
8.2.3.4.1;11.3.4.1 Prinzip des Hedge-Portfolios und Optionspreisformeln;662
8.2.3.4.2;11.3.4.2 Determinanten des Optionspreises und Optionssensitivitäten (Greeks);664
8.2.3.4.3;11.3.4.3 Dividendenzahlender Basistitel;666
8.2.4;11.4 Kombinationen von Optionspositionen;668
8.2.4.1;11.4.1 Straddles;668
8.2.4.2;11.4.2 Strangles;669
8.2.4.3;11.4.3 Spreads;671
8.2.5;11.5 Wertsicherung mit Optionskontrakten;676
8.2.5.1;11.5.1 Put Hedge;676
8.2.5.2;11.5.2 Covered Short Call;681
8.2.5.3;11.5.3 Fallstudie: Empirische Absicherungswirkungen (historische Analyse);682
8.2.5.4;11.5.4 Collar;685
8.2.5.5;11.5.5 Hedging bei heterogenen Portfolios;688
8.2.6;11.6 Kombination von Option und sicherer Anlage;690
8.2.7;11.7 Wertsicherung mit synthetischen Optionen: Portfolio Insurance;691
8.2.7.1;11.7.1 Grundlagen;691
8.2.7.2;11.7.2 Synthetische Puts;691
8.2.7.3;11.7.3 Synthetisches Hedge;692
8.2.7.4;11.7.4 Einsatz von Aktienindexfutures;693
8.2.7.5;11.7.5 Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI);694
8.2.8;11.8 Devisenoptionen und Optionen auf Futures;698
8.2.8.1;11.8.1 Devisenoptionen;698
8.2.8.2;11.8.2 Optionen auf Futures;699
8.2.9;11.9 Zinsoptionen;700
8.2.9.1;11.9.1 Einführung und Überblick;700
8.2.9.2;11.9.2 Bewertung von Bondoptionen;705
8.2.9.2.1;11.9.2.1 Einführung und Überblick;705
8.2.9.2.2;11.9.2.2 Bewertung auf der Basis von Zinsstrukturmodellen 11.9.2.2.1 Einführung;706
8.2.9.2.2.1;11.9.2.2 Bewertung auf der Basis von Zinsstrukturmodellen 11.9.2.2.1 Einführung;706
8.2.9.2.3;11.9.2.2.2 Optionen auf Zerobonds: Einfaktormodelle;707
8.2.9.2.4;11.9.2.2.3 Optionen auf Kuponbonds: Einfaktormodelle;708
8.2.9.2.5;11.9.2.2.4 Optionen auf Kuponbonds: Mehrfaktormodelle;709
8.2.9.2.6;11.9.2.3 Bewertung von Caps und Floors;709
8.2.10;11.10 Literaturhinweise und Ausblick;711
8.2.11;Anhang 11A: Optionskontrakte der EUREX;713
8.2.12;Anhang 11B: Marginsystem bei Optionskontrakten;721
8.2.13;Anhang 11C: Black/Scholes-Formel: Hedgeportfolio-Ansatz;722
8.2.14;Anhang 11D: Black/Scholes-Formel: Martingal-Pricing;723
8.2.15;Anhang 11E: Black/Scholes-Modell: Volatilitätsschätzung;724
8.2.16;Anhang 11F: Risikoanalyse kombinierter Aktienund Optionspositionen;726
8.2.17;Anhang 11G: Die Formel von Black für Optionen auf Futures;731
8.2.18;Anhang 11H: Bewertung von Zinsoptionen unter dem Forwardmaß;732
8.2.19;Anhang 11I: Herleitung der Formel von Black für Zinsoptionen;734
8.2.20;Anhang 11J: Herleitung des LIBOR-Marktmodells;735
8.2.21;Anhang 11K: Bewertung Amerikanischer Optionen;737
8.2.22;Übungsaufgaben zu Kapitel 11;743
8.2.23;Literatur zu Kapitel 11;748
8.3;12 Swaps;752
8.3.1;12.1 Einführung;752
8.3.2;12.2 Zinsswaps;752
8.3.2.1;12.2.1 Vorbemerkungen;752
8.3.2.2;12.2.2 Fix/variable Zinsswaps;753
8.3.2.2.1;12.2.2.1 Grundlagen;753
8.3.2.2.2;12.2.2.2 Standard-Zinsswaps;759
8.3.2.2.3;12.2.2.3 Bewertung von Zinsswaps;760
8.3.2.2.4;12.2.2.4 Investmentmanagement mit Zinsswaps;762
8.3.2.3;12.2.3 Termingeschäfte auf Zinsswaps;769
8.3.2.3.1;12.2.3.1 Grundlagen;769
8.3.2.4;12.2.3.2 Anwendungen im Investmentmanagement;776
8.3.3;12.3 Währungsswaps;780
8.3.3.1;12.3.1 Grundformen von Währungsswaps;780
8.3.3.2;12.3.2 Anwendungen im Investmentmanagement;782
8.3.4;12.4 Equity Swaps;785
8.3.4.1;12.4.1 Grundformen von Equity Swaps;785
8.3.4.2;12.4.2 Anwendungen im Investmentmanagement;787
8.3.5;12.5 Ausblick und Literaturhinweise;790
8.3.6;Anhang 12A: Alternative Barwertanalyse des Floating Leg eines Zinsswaps;790
8.3.7;Anhang 12B: Fisher/Weil-Duration eines Zinsswaps;792
8.3.8;Anhang 12C: Ermittlung der Swap-Zinsstruktur;793
8.3.9;Anhang 12D: Herleitung des Swap-Marktmodells;793
8.3.10;Literatur zu Kapitel 12;795
9;Teil IV: Weiterführende und vertiefende Fragestellungen;798
9.1;13 Asset Allocation und Internationale Investments;800
9.1.1;13.1 Einführung;800
9.1.2;13.2 Grundlagen der Asset Allocation;800
9.1.2.1;13.2.1 Asset Allocation: Einflussgrößen und Dimensionen;800
9.1.2.2;13.2.2 Strategische Asset Allocation;803
9.1.2.3;13.2.3 Taktische Asset Allocation;805
9.1.2.4;13.2.4 Dynamische Asset Allocation;807
9.1.3;13.3 Internationale Investments und Wechselkursrisiken;807
9.1.3.1;13.3.1 Einführung;807
9.1.3.2;13.3.2 Renditen internationaler Investments, Währungen und Devisenmärkte;808
9.1.3.3;13.3.3 Rendite-/Risikoprofile Internationaler Portfolios ohne Wechselkurssicherung;810
9.1.3.4;13.3.3 Rendite-/Risikoprofile mit Absicherung des Wechselkursrisikos;812
9.1.3.4.1;13.3.3.1 Wechselkurssicherung durch Devisenforwards;812
9.1.3.4.2;13.3.3.2 Wechselkurssicherung durch Money Market-Hedgepositionen;817
9.1.3.4.3;13.3.3.3 Wechselkurssicherung durch Devisenoptionen;818
9.1.3.5;13.3.4 Fallstudie zur internationalen Portfoliodiversifikation;819
9.1.3.5.1;13.3.4.1 Renditeund Risikoprofile internationaler Investments;819
9.1.3.5.2;13.3.4.2 Korrelationsstrukturen;821
9.1.3.5.3;13.3.4.3 Portfoliobetrachtungen und Wechselkursstrategien;823
9.1.4;13.4 Schätzrisiken und Asset Allocation;825
9.1.4.1;13.4.1 Schätzfehlerproblematik;825
9.1.4.2;13.4.2 Lösungsansätze zur Berücksichtigung von Schätzrisiken im Überblick;827
9.1.4.3;13.4.3 Annäherung an das MVP: das Verfahren von Jorion;828
9.1.4.4;13.4.4 Out of Sample-Vergleich;832
9.1.5;13.5 Black/Litterman-Verfahren;834
9.1.6;13.6 Literaturhinweise und Ausblick;837
9.1.6.1;Übungsaufgaben zu Kapitel 13;837
9.1.6.2;Literatur zu Abschnitt 13.2;840
9.1.6.3;Literatur zu Abschnitt 13.3;841
9.1.6.4;Literatur zu Abschnitt 13.4;842
9.1.6.5;Literatur zu Abschnitt 13.5;842
9.2;14 Immobilien und alternative Investments;844
9.2.1;14.1 Immobilien;844
9.2.1.1;14.1.1 Einführung;844
9.2.1.2;14.1.2 Formen der Immobilienanlage;844
9.2.1.3;14.1.3 Immobilienindizes;849
9.2.1.3.1;14.1.3.1 Einführung;849
9.2.1.3.2;14.1.3.2 Appraisal Based-Indizes
;850
9.2.1.3.3;14.1.3.3 Transaktionsbasierte Indizes
;858
9.2.1.3.4;14.1.3.4 Immobilienaktiengesellschaften;864
9.2.1.3.5;14.1.3.4.2 Immobilienaktienindizes für Deutschland, Frankreich und Großbritannien;864
9.2.1.3.6;14.1.3.4.3 Diskussion der Eignung von Immobilienaktienindizes;866
9.2.1.4;14.1.4 Fallstudie: Langfristige Renditeund Risikoprofile von Investmentsparplänen in Aktien-, Rentenund offenen Immobilienfonds4;866
9.2.1.4.1;14.1.4.1 Problemstellung und Untersuchungsdesign;866
9.2.1.4.2;14.1.4.2 Simulationsergebnisse 14.1.4.2.1 Basisfonds;868
9.2.1.4.3;14.1.4.2.2 Asset Allocation-Strukturen;871
9.2.1.5;14.2 Hedgefonds
;872
9.2.1.5.1;14.2.1 Einführung;872
9.2.1.5.2;14.2.2 Performance von Hedgefonds ;877
9.2.1.5.3;14.2.3 Schlussfolgerungen für das Investmentmanagement;885
9.2.2;14.3 Private Equity;887
9.2.2.1;14.3.1 Einführung;887
9.2.2.2;14.3.2 Performancemessung bei Private-Equity-Investments;892
9.2.2.2.1;14.3.2.1 Einführung;892
9.2.2.2.2;14.3.2.2 Return Multiples;893
9.2.2.2.3;14.3.2.3 Interne Rendite;893
9.2.2.2.4;14.3.2.4 Profitabilitätsindex;895
9.2.2.2.5;14.3.2.5 Studien zur Performance von PE-Investments;897
9.2.2.2.6;14.3.2.6 Risikoadjustierte Performance von PE-Fonds;900
9.2.3;14.4 Strukturierte Produkte;901
9.2.3.1;14.4.1 Einführung;901
9.2.3.2;14.4.2 Discount-Zertifikat;902
9.2.3.3;14.4.3 Garantiezertifikat;902
9.2.3.3.1;14.4.4 Aktienanleihe (Equity Linked Bond);903
9.2.3.4;14.4.5 Callable Bond;904
9.2.3.5;14.4.6 Indexanleihe;905
9.2.4;14.5 Literaturhinweise und Ausblick;906
9.2.5;Übungsaufgaben zu Kapitel 14;907
9.2.6;Literatur zu Abschnitt 14.1;909
9.2.7;Literatur zu Abschnitt 14.2;911
9.2.8;Literatur zu Abschnitt 14.3;912
9.2.9;Literatur zu Abschnitt 14.4;912
9.3;15 Marktrisiken und Value at Risk;914
9.3.1;15.1 Einführung;914
9.3.2;15.2 Modellierung von Marktrisiken;914
9.3.3;15.3 Spezifikation eines Risikomaßes;915
9.3.3.1;15.3.1 Value at Risk;915
9.3.3.2;15.3.2 Conditional Value at Risk;918
9.3.4;15.4 Verfahren der Risikoevaluation;919
9.3.5;15.5 Anwendungen der VaR-Methodologie;920
9.3.5.1;15.5.1 Risikobasierte Kapitalanforderungen nach Basel I;920
9.3.5.2;15.5.2 Weitere Anwendungen;921
9.3.6;15.6 VaR-Berechnung;921
9.3.6.1;15.6.1 Risiko-Mapping;921
9.3.6.2;15.6.2 VaR-Berechnung für Aktien;926
9.3.6.3;15.6.3 VaR-Berechnung für Zinstitel;927
9.3.6.4;15.6.4 VaR-Berechnung für Optionen;929
9.3.7;15.7 Literaturhinweise und Ausblick;930
9.3.8;Anhang 15A: Extremwerttheorie und Value at Risk: Peaks over Threshold-Methode;931
9.3.9;Übungsaufgaben zu Kapitel 15;932
9.3.10;Literatur zu Kapitel 15;934
9.4;16 Kreditrisiken;936
9.4.1;16.1 Einführung;936
9.4.2;16.2 Grundlagen von Kreditrisikomodellen;936
9.4.2.1;16.2.1 Charakterisierung von Kreditrisiken;936
9.4.2.2;16.2.2 Ratingsysteme;940
9.4.2.3;16.2.3 Problemstellungen und Anwendungsfelder;942
9.4.3;16.3 Grundlegende Kategorien von Kreditrisikomodellen;943
9.4.3.1;16.3.1 Statische Modellierung der Ausfallverteilung;943
9.4.3.1.1;16.3.1.1 Ausfallverteilung eines Kreditportfolios;943
9.4.3.1.2;16.3.1.2 Bedingte und gemischte Ausfallverteilungen;947
9.4.3.1.3;16.3.1.3 Einfaktormodell für Bonitätsindikatoren;950
9.4.3.1.4;16.3.1.4 Mehrfaktormodelle für Bonitätsindikatoren;952
9.4.3.1.5;16.3.1.5 Poissonapproximation;954
9.4.3.2;16.3.2 Unternehmenswertmodelle;956
9.4.3.2.1;16.3.2.1 Das Basismodell von Merton (1974);956
9.4.3.2.2;16.3.2.2 Merton-Einfaktormodell;960
9.4.3.2.3;16.3.2.3 Erweiterung des Merton-Basismodells;961
9.4.3.2.4;16.3.2.4 Mehr-Unternehmens-Fall;963
9.4.3.3;16.3.3 Reduktionsmodelle I: Zählprozesse als Ausfallerzeuger;964
9.4.3.3.1;16.3.3.1 Ein-Unternehmens-Fall;964
9.4.3.3.2;16.3.3.2 Mehr-Unternehmens-Fall;967
9.4.3.4;16.3.4 Reduktionsmodelle II: Ratingbasierte Modelle;969
9.4.3.5;16.3.5 Ausblick;971
9.4.4;16.4 Industriemodelle;971
9.4.4.1;16.4.1 Eine erste Übersicht;971
9.4.4.2;16.4.2 Credit Risk+: Das Basismodell;973
9.4.4.3;16.4.3 Das KMV-Modell;975
9.4.4.4;16.4.4 Credit Metrics;976
9.4.4.4.1;16.4.4.1 Grundstruktur;976
9.4.4.4.2;16.4.4.2 Analyse auf Finanztitelebene;977
9.4.4.4.3;16.4.4.3 Bestimmung von Ausfallkorrelationen: Zwei-Unternehmens-Fall;980
9.4.4.4.4;16.4.4.4 Bestimmung von Ausfallkorrelationen: Faktormodell;985
9.4.4.5;16.4.5 Credit Portfolio View;986
9.4.5;16.5 Basel II;988
9.4.5.1;16.5.1 Modelltheoretische Grundlagen: Einfaktormodell;988
9.4.5.2;16.5.2 Kapitalunterlegungsvorschriften;989
9.4.6;16.6 Bewertung ausfallbedrohter Zinstitel;993
9.4.6.1;16.6.1 Zur Zinsstruktur von Unternehmensanleihen;993
9.4.6.2;16.6.2 Das Modell von Fons;996
9.4.6.3;16.6.3 Beziehungen zwischen ausfallfreien und ausfallbedrohten Zerobonds;997
9.4.6.4;16.6.4 Bewertung im Merton/KMV-Modell;1001
9.4.6.5;16.6.5 Bewertung in Intensitätsmodellen;1002
9.4.6.6;16.6.6 Bewertung in Migrationsmodellen;1007
9.4.7;16.7 Kreditderivate;1008
9.4.7.1;16.7.1 Überblick über Kreditderivate;1008
9.4.7.1.1;16.7.1.1 Credit Default Swap;1009
9.4.7.1.2;16.7.1.2 Credit Spread-Produkte;1010
9.4.7.1.3;16.7.1.3 Total Return Swap;1011
9.4.7.1.4;16.7.1.4 Credit Linked Notes;1012
9.4.7.2;16.7.2 Zur Bewertung von Kreditderivaten;1013
9.4.7.3;Anhang 16A: Statistisch-ökonometrische Verfahren der Bestimmung von Ausfallwahrscheinlichkeiten;1015
9.4.7.4;Anhang 16B: (Relative) Verlustverteilung eines homogenen Portfolios bei Annahme eines Einfaktormodells;1017
9.4.7.5;Anhang 16C: Risikoneutrale Ausfallwahrscheinlichkeit im Merton-Modell;1019
9.4.7.6;Anhang 16D: Erweiterung des Credit Risk+-Basismodells;1020
9.4.7.7;Anhang 16E: Diversifikation idiosynkratischer Risiken im Einfaktormodell;1022
9.4.7.8;Anhang 16F: Affine Diffusionsprozesse;1023
9.4.7.9;Übungsaufgaben zu Kapitel 16;1027
9.4.7.10;Literatur zu Kapitel 16;1029
9.5;17 Operationelle Risiken;1034
9.5.1;17.1 Einführung;1034
9.5.2;17.2 Basel II;1034
9.5.3;17.3 Loss Distribution Approach: Univariate Modelle;1038
9.5.4;Anhang 17A: Das kollektive Modell der Risikotheorie;1042
9.5.4.1;17A.1 Einführung;1042
9.5.4.2;17A.2 Der Schadenzahlprozess;1043
9.5.4.3;17A.3 Die Schadenhöhe;1047
9.5.4.4;17A.4 Der Gesamtschadenprozess;1047
9.5.4.5;17A.5 Auswertung der Gesamtschadenverteilung;1048
9.5.4.6;17A.6 Quantilbestimmung und Value at Risk;1048
10;Literaturhinweise;1050
11;Stichwortverzeichnis;1052
