Bark Der Kapitalisierungszinssatz in der Unternehmensbewertung

Eine theoretische, praktische und empirische Analyse unter Berücksichtigung möglicher Interdependenzen
2011
ISBN: 978-3-8349-6124-2
Verlag: Betriebswirtschaftlicher Verlag Gabler
Format: PDF
Kopierschutz: Wasserzeichen (»Systemvoraussetzungen)

E-Book, Deutsch, 246 Seiten, eBook

Christina Bark analysiert mögliche Interdependenzen, die sich bei der empirischen Bestimmung der einzelnen Zinsfußkomponenten anhand historischer Daten ergeben. Sie zeigt, dass bei Verwendung derjenigen Kapitalmarktdaten, die gegenwärtig in der Bewertungspraxis zur Bestimmung des Kapitalisierungszinssatzes herangezogen werden, nicht sämtliche Abhängigkeiten der Zinsfußkomponenten untereinander abgebildet werden.

Dr. Christina Bark promovierte bei Prof. Dr. Werner Neus am Lehrstuhl für Bankwirtschaft an der Universität Tübingen.

Zielgruppe

Research

Autoren/Hrsg.

Bark, Christina

Inhaltsverzeichnis

1;Geleitwort;6
2;Vorwort;8
3;Inhaltsverzeichnis;9
4;Verzeichnis der Abkürzungen;13
5;Verzeichnis der Abkürzungen für Zeitschriften;16
6;Verzeichnis der Symbole;19
7;Verzeichnis der Abbildungen;24
8;Verzeichnis der Tabellen;25
9;1. Einleitung und Problemstellung;27
10;2. Der Basiszinssatz;36
10.1;2.1. Bedeutung des Basiszinssatzes;36
10.2;2.2. Theoretische Fundierung des Basiszinssatzes;37
10.3;2.3. Ermittlung des Basiszinssatzes in der Praxis;40
10.3.1;2.3.1. Überblick und Vorgaben des IDW;40
10.3.2;2.3.2. Praktische Relevanz der theoretischen Konzepte;43
10.3.3;2.3.3. Ermittlung des Basiszinssatzes in der Detailplanungsphase;44
10.3.3.1;2.3.3.1. Stichtagszinssatz oder historischer Zinssatz;44
10.3.3.2;2.3.3.2. Verwendung der Zinsstrukturkurve;45
10.3.4;2.3.4. Prognose der Anschlussverzinsung;53
10.3.5;2.3.5. Ermittlung eines einheitlichen Basiszinssatzes;56
10.4;2.4. Würdigung und Handlungsempfehlung;59
11;3. Die Risikokorrektur;62
11.1;3.1. Theoretische Fundierung der Risikokorrektur;62
11.1.1;3.1.1. Bedeutung der Risikokorrektur;62
11.1.2;3.1.2. Die Risikokorrektur im Rahmen der Bernoulli-Theorie;63
11.1.2.1;3.1.2.1. Einperiodenfall;63
11.1.2.2;3.1.2.2. Mehrperiodenfall;66
11.1.2.3;3.1.2.3. Würdigung;71
11.1.3;3.1.3. Die Risikokorrektur im Rahmen der risikoneutralen Bewertung;73
11.1.3.1;3.1.3.1. Einperiodenfall;73
11.1.3.2;3.1.3.2. Mehrperiodenfall;75
11.1.3.3;3.1.3.3. Würdigung;79
11.1.4;3.1.4. Die Risikokorrektur im Rahmen der Modelle zur Schätzung impliziter Eigenkapitalkosten;80
11.1.4.1;3.1.4.1. Das Dividendendiskontierungsmodell;80
11.1.4.2;3.1.4.2. Das Residualgewinnmodell;83
11.1.4.3;3.1.4.3. Das Gewinnkapitalisierungsmodell;86
11.1.4.4;3.1.4.4. Würdigung;89
11.1.5;3.1.5. Die Risikokorrektur im CAPM;91
11.1.5.1;3.1.5.1. Einperiodenfall;91
11.1.5.2;3.1.5.2. Mehrperiodenfall;94
11.1.5.3;3.1.5.3. Das CAPM bei Berücksichtigung von Inflation;101
11.1.5.4;3.1.5.4. Das CAPM bei Berücksichtigung von persönlichen Steuern;102
11.1.5.5;3.1.5.5. Würdigung;115
11.2;3.2. Empirische Ableitung der Risikokorrektur;118
11.2.1;3.2.1. Überblick und Vorgaben des IDW;118
11.2.2;3.2.2. Praktische Relevanz der theoretischen Konzepte;120
11.2.3;3.2.3. Ermittlung der Marktrisikoprämie;126
11.2.3.1;3.2.3.1. Historische Ermittlung der Marktrisikoprämie;126
11.2.3.2;3.2.3.2. Zukunftsorientierte Ermittlung der Marktrisikoprämie;132
11.2.3.3;3.2.3.3. Arithmetische oder geometrische Mittelwertbildung;138
11.2.4;3.2.4. Ermittlung des Betafaktors;147
11.2.4.1;3.2.4.1. Prognose von Betafaktoren börsennotierter Unternehmen;147
11.2.4.2;3.2.4.2. Prognose von Betafaktoren nicht börsennotierter Unternehmen;153
11.3;3.3. Würdigung und Handlungsempfehlung;158
12;4. Der Wachstumsabschlag;160
12.1;4.1. Bedeutung des Wachstumsabschlags;160
12.2;4.2. Theoretische Fundierung des Wachstumsabschlags;161
12.2.1;4.2.1. Das Gordon/Shapiro-Modell;161
12.2.2;4.2.2. Wachstumsabschlag und Risikoberücksichtigung bei Anwendung des CAPM;162
12.2.3;4.2.3. Wachstumsabschlag bei Berücksichtigung von persönlichen Steuern;166
12.3;4.3. Ermittlung des Wachstumsabschlags in der Praxis;171
12.3.1;4.3.1. Überblick und Vorgaben des IDW;171
12.3.2;4.3.2. Praktische Relevanz der theoretischen Konzepte;172
12.3.3;4.3.3. Bestimmung des Wachstumsabschlags;173
12.3.3.1;4.3.3.1. Bestimmung des preis- und mengenbedingten Wachstums;173
12.3.3.2;4.3.3.2. Bestimmung des thesaurierungsbedingten Wachstums;177
12.4;4.4. Würdigung und Handlungsempfehlung;179
13;5. Zusammenfassung der Zinsfußermittlung in Theorie und Praxis;182
14;6. Empirische Interdependenzen der Zinsfußkomponenten;186
14.1;6.1. Einführung;186
14.2;6.2. Hypothesen über empirische Interdependenzen der Zinsfußkomponenten;187
14.2.1;6.2.1. Abhängigkeiten des Basiszinssatzes;187
14.2.2;6.2.2. Abhängigkeiten der Marktrendite;189
14.2.3;6.2.3. Abhängigkeiten des Betafaktors;191
14.2.4;6.2.4. Abhängigkeiten der Wachstumsrate;195
14.2.5;6.2.5. Überblick über die formulierten Hypothesen;197
14.3;6.3. Auswahl der statistischen Testmethoden;198
14.3.1;6.3.1. Kovarianz- und Korrelationsanalyse;198
14.3.2;6.3.2. Regressionsanalyse;198
14.4;6.4. Empirische Analyse;200
14.4.1;6.4.1. Datengenerierung;200
14.4.2;6.4.2. Deskriptive Statistik;205
14.4.3;6.4.3. Ergebnisse der empirischen Analyse;206
14.4.3.1;6.4.3.1. Ergebnis der Korrelationsanalyse;206
14.4.3.2;6.4.3.2. Ergebnisse der Regressionsanalysen;209
14.5;6.5. Fazit;221
15;7. Zusammenfassung und Ergebnis der Arbeit;228
16;Literaturverzeichnis;235

Über Autor(innen)

Dr. Christina Bark promovierte bei Prof. Dr. Werner Neus am Lehrstuhl für Bankwirtschaft an der Universität Tübingen.