Daum Risikoadjustierte Performanceanalyse von Anleiheportfolios

1. Auflage 2010
ISBN: 978-3-8349-8885-0
Verlag: Gabler Verlag
Format: PDF
Kopierschutz: 1 - PDF Watermark

E-Book, Deutsch, 176 Seiten

Reihe: Business and Economics (German Language)

Für eine fundierte Anlageentscheidung ist die Messung und Beurteilung der erzielten Ergebnisse unabdingbar. Die Dimensionen Rendite und Risiko sind daher immer gemeinsam zu betrachten, um Fehlallokationen zu vermeiden. Jens Daum untersucht die zur Verfügung stehenden Instrumente der Performanceanalyse von Anleihe- und Aktienportfolios. Diese verknüpft er mit einem Risikobegriff auf Basis eines No-Arbitrage-Ansatzes, um mit dem entwickelten Modell eine risikoadjustierte Performanceanalyse für Anleihenportfolios zu ermöglichen. Auf Basis realer Anleiheportfolios und unter Kenntnis der jeweils vorgenommenen Umschichtungen wird die Anwendbarkeit des Modells in einer umfangreichen empirischen Studie gezeigt.

Autoren/Hrsg.

Daum, Jens

Inhaltsverzeichnis

1;Vorwort;6
2;Inhaltsverzeichnis;7
3;Tabellenverzeichnis;10
4;Abbildungsverzeichnis;12
5;1 Einleitung;14
6;2 Die Performanceanalyse im Umfeld der Verm¨ogensverwaltung;18
6.1;2.1 Der Prozess der Verm¨ogensverwaltung;19
6.2;2.2 Die Performanceanalyse und ihre Komponenten;23
6.2.1;2.2.1 Die Portfoliodekomposition;25
6.2.2;2.2.2 Die Performancemessung;26
6.2.3;2.2.3 Die Performanceattribution;33
6.3;2.3 Die Attributionsanalyse und ihre Ausgestaltung;35
6.3.1;2.3.1 Einperiodige, additive Attributionsanalyse nach Brinson, Hood und Beebower;38
6.3.2;2.3.2 Multiplikative Attribution und die Anwendbarkeit auf mehrperiodige Analysezeitr¨aume;41
6.3.3;2.3.3 Spezielle Attributionsverfahren f¨ur Anleihenportfolios;47
6.4;2.4 Bestimmung eines Benchmarks und M¨oglichkeiten der Risikoadjustierung;49
6.5;2.5 Zweistufiges, multiplikatives Attributionsverfahren f¨ur Anleiheportfolios;52
7;3 Die Modellierung des Kreditrisikos;56
7.1;3.1 Grundlagen;56
7.2;3.2 Der Modellrahmen;57
7.2.1;3.2.1 Modellrichtungen;58
7.2.2;3.2.2 Modellgr¨oßen;59
7.3;3.3 Der Modellrahmen nach Duffie/Singleton;61
7.4;3.4 Die Faktorund Prozessstruktur;64
7.5;3.5 Risikoadjustierung;68
7.5.1;3.5.1 Risikopr¨amien in Intensit¨atsmodellen;69
7.5.2;3.5.2 Die erwartete Rendite im genutzten Modellrahmen;71
7.5.3;3.5.3 Jensen’s Alpha und risikoadjustierte Attribution;74
8;4 Parametersch¨atzung des Modelles;77
8.1;4.1 Grunds¨atzliche ¨Uberlegungen zum Aufbau der Sch¨atzung;77
8.2;4.2 Die Datengrundlage;80
8.2.1;1899 756 476 418 196 53;81
8.2.2;610;81
8.2.3;881;81
8.2.4;408;81
8.3;4.3 Das Verfahren nach Nelson/Siegel;83
8.4;4.4 Ergebnisse und Analyse der Nelson/Siegel-Sch¨atzung;86
8.5;4.5 Der Kalman-Filter;93
8.5.1;4.5.1 Der Algorithmus in seiner Grundform;93
8.5.2;4.5.2 Die Sch¨atzung der Parameter mit Maximum-Likelihood;99
8.5.3;4.5.3 Die Besonderheiten des Kalman-Filter bei Verwendung des CIR-Modells;99
8.5.4;4.5.4 Anmerkungen zur Implementierung;101
8.6;4.6 Ergebnisse der Kalman-Filter-Sch¨atzung;102
8.6.1;4.6.1 Ergebnisse der Voruntersuchungen;104
8.6.2;4.6.2 Ergebnisse des gesamten Modelles;110
9;5 Die Performanceanalyse;126
9.1;5.1 Die Datengrundlage;126
9.2;5.2 Die Renditebestimmung;130
9.2.1;5.2.1 Die angewandte Renditemessung;130
9.2.2;5.2.2 Ergebnisse des Renditevergleichs;133
9.3;5.3 Aktive, risikoadjustierte ¨Uberschussrendite;135
9.4;5.4 Ergebnisse der Performanceanalyse;140
9.4.1;5.4.1 Portfoliodekomposition;140
9.4.2;5.4.2 Performancemessung;141
9.4.3;5.4.3 Klassische, Benchmarkabh¨angige Attributionsanalyse ohne Risikoadjustierung;141
9.4.4;5.4.4 Benchmarkabh¨angige Attributionsanalyse mit Risikoadjustierung;147
9.5;5.5 Vergleich risikoadjustierte Performanceanalyse und Alpha;152
10;6 Zusammenfassung und Ausblick;154
11;A Literatur¨uberblick;156
12;B Attributionsanalyse;159
13;C Geschlossene Bewertungsformel f¨ur Anleihen im CIR-Modell;164
14;D Herleitung Vasicek;165
15;E Risikopr¨amie im Portfoliokontext;167
16;F Faktorrealisationen Bund Zwei-Faktor-Modell;170
17;Literatur;172