E-Book, Deutsch, 225 Seiten, eBook
Reihe: Innovation und Entrepreneurship
ISBN: 978-3-8350-9206-8
Verlag: Deutscher Universitätsverlag
Format: PDF
Kopierschutz: Wasserzeichen (»Systemvoraussetzungen)
Dr. Christian Tausend promovierte bei Prof. Dietmar Harhoff, Ph.D., am Institut für Innovationsforschung, Technologiemanagement und Entrepreneurship sowie am ODEON Center for Entrepreneurship der Universität München. Er ist im Business Development und Sales bei der eCircle AG tätig.
Zielgruppe
Research
Weitere Infos & Material
1;Geleitwort;6
2;Vorwort;8
3;Inhaltsverzeichnis;10
4;Abbildungsverzeichnis;14
5;Tabellenverzeichnis;16
6;Abkürzungsverzeichnis;18
7;Kapitel 1: Einführung;19
7.1;1.1 Fondselektion und Fundraising: Zwei Sichtweisen - eine Herausforderung;19
7.2;1.2 Abgrenzung des Forschungsvorhabens zur bestehenden Literatur;22
7.3;1.3 Ziel und Aufbau der Arbeit;27
8;Kapitel 2: Venture Capital als Anlageklasse für institutionelle Investoren;31
8.1;2.1 Grundlegende Begriffsabgrenzungen;31
8.2;2.2 Entwicklung der Venture Capital-Branche;35
8.3;2.3 Grundlagen der Venture Capital-Finanzierung;37
8.4;2.4 Venture Capital aus finanzierungstheoretischer Sicht;46
8.5;2.5 Struktur und Vertragsbeziehungen einer Private Limited-Partnership;55
8.6;2.6 Zwischenfazit;62
9;Kapitel 3: Prozeß und Kriterien zur Auswahl von VC-Fonds;63
9.1;3.1 Grundlagen der Asset Allocation in Private Equity und Venture Capital;63
9.2;3.2 Grundlagen der Selektion einzelner VC-Fonds;66
9.3;3.3 Stand der Forschung;73
9.4;3.4 Determinanten der Rendite als Entscheidungskriterien;77
9.5;3.5 Bestimmung der Kriterien zur Bewertung und Analyse der Determinanten der Rendite;84
9.6;3.6 Zusammenfassung und Zwischenfazit;95
10;Kapitel 4: Exploration und Hypothesen fiir die empirischen Untersuchungen;97
10.1;4.1 Methodik und Konzeption der empirischen Untersuchungen;97
10.2;4.2 Ziele der Exploration;99
10.3;4.3 Konzeption und Durchführung der explorativen Befragung;100
10.4;4.4 Ergebnisse der Gespräche;103
10.5;4.5 Zusammenfassung und Hypothesen;116
11;Kapitel 5: Bewertung der Selektionskriterien durch Investoren: Befragung und Conjoint-Analyse;119
11.1;5.1 Ziele der Untersuchung;119
11.2;5.2 Verfahren zur Präferenzmessung;120
11.3;5.3 Design der Untersuchung;128
11.4;5.4 Erhebung und Datensatz;133
11.5;5.5 Auswertung und Ergebnisse der Untersuchung;136
11.6;5.6 Grenzen der Untersuchung und Zusammenfassung;151
12;Kapitel 6: Selektionsentscheidung und Erfolg im Fundraising;153
12.1;6.1 Datensatz und Stichprobe;154
12.2;6.2 Operationalisierung der Variablen;158
12.3;6.3 Deskription;165
12.4;6.4 Multivariate Analyse und Diskussion der Ergebnisse;175
12.5;6.5 Zusammenfassung;189
13;Kapitel 7: Schlußbetrachtung;191
13.1;7.1 Vergleich und Beurteilung der Ergebnisse;191
13.2;7.2 Zusammenfassung und Ausblick;195
14;Anhang;199
14.1;Anhang 1: Expertengespräche;199
14.2;Anhang 2: Fragebogen (Gruppe 1);201
14.3;Anhang 3: Aufbereitung der Daten in Kapitel 5;213
14.4;Anhang 4: Vorgehen bei der WLS Schätzung;217
14.5;Anhang 5: Hybrides Modell in Kapitel 5;221
14.6;Anhang 6: Korrelationstabelle unabhängiger Variablen des Modells in Kapitel 6;223
15;Literaturverzeichnis;225
Einführung.- Venture Capital als Anlageklasse für institutionelle Investoren.- Prozeß und Kriterien zur Auswahl von VC-Fonds.- Exploration und Hypothesen für die empirischen Untersuchungen.- Bewertung der Selektionskriterien durch Investoren: Befragung und Conjoint-Analyse.- Selektionsentscheidung und Erfolg im Fundraising.- Schlußbetrachtung.
Kapitel 5: Bewertung der Selektionskriterien durch Investoren: Befragung und Conjoint-Analyse (S. 101-102)
In den folgenden beiden Abschnitten (5.1 und 5.2) werden zunächst die Ziele der Untersuchung dargestellt und im Anschluss die verwendeten Methoden grundlegend beschrieben. Den Hauptteil des Kapitels bilden die Abschnitte zum Design der Untersuchung (5.3), zur Durchführung der empirischen Untersuchung mit der Methode der Selbstexplikation und der Conjoint-Analyse (5.4) sowie zur Auswertung und Interpretation der Ergebnisse (5.5).
5.1 Ziele der Untersuchung
Die folgende Untersuchung hat zum Ziel, Investoren direkt zu ihren Präferenzen und Einschatzungen bezüglich der Einflussfaktoren und Kriterien, die in der zweiten Stufe des Selektionsprozesses verwendet werden, zu befragen. Dabei soll die Untersuchung eine Bewertung der Kriterien und eine Überprüfung der Hypothesen in einem standardisierten Kontext ermöglichen. Durch die isolierte Bewertung und Variation der einzelnen Kriterien kann damit die Wichtigkeit jedes Kriteriums im Vergleich zu den anderen unter kontrollierten Bedingungen bestimmt werden.
Die Herausforderung an das Untersuchungsdesign und die verwendete Methode besteht deswegen einerseits darin, die Vielzahl der hergeleiteten Selektionskriterien in der Untersuchung zu berücksichtigen, um eine realitätsnahe Situation zu simulieren und andererseits darin, die Anforderungen an die Befragten (vor allem bezüglich der Zeitdauer und Komplexität) möglichst gering zu halten. Das in dieser Arbeit verwendete hybride Conjoint-Design erfüllt diese Anforderungen (siehe dazu Abschnitt 5.2.).
Im Rahmen dieser Untersuchung wurden Fund of Funds-Investoren befragt, da sich diese, im Vergleich zu anderen Investorengruppen, ausschließlich mit der Selektion von VC-Fonds bzw. PE-Fonds beschäftigen. Durch diese intensive tägliche Auseinandersetzung mit der (Selektions-) Thematik sind Fund of Funds-Manager daher auch den Umgang mit komplexen Entscheidungssituationen gewohnt und können die Vielzahl an Informationen gut verarbeiten.
Zwei weitere Gründe für die Befragung von Fund of Funds-Investoren sind die steigende Bedeutung dieser Investorengruppe (fast 20% des Investitionsvolumens in VCFonds kommen von Fund of Funds, siehe Abschnitt 2.3.2) und die im Vergleich zu anderen Investoren leichtere Identifizierbarkeit der relevanten Manager. Die Ergebnisse der empirischen Untersuchung zeigen auf, wie wichtig einzelne Kriterien für Fund of Funds-Manager sind und wie ein „optimaler VC-Fonds bezüglich der verwendeten Kriterien zusammengesetzt sein sollte.
Da Fund of Funds sich fast ausschließlich mit der Selektion von VC-Fonds beschäftigen und sich die Selektionsproblematik für andere institutionelle Finanzinvestoren sehr ähnlich darstellt, kann angenommen werden, dass die Ergebnisse der empirischen Untersuchung der Fund of Funds-Manager auch für andere Investorengruppen gültig sind.
